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《積極和消極的投資方式》 - 台灣人筆會

[原著]

[柯金寅]於2017-07-03 01:45:22上傳[]

 

《積極和消極的投資方式》

大紐約區台灣人筆會

柯金寅 ( Kin Ko)

某漢文雜誌最近有壹篇文章《積極主動和被動式的投資管理, Active Managed and passive Managed》拜讀之後, 有些感想, 希望以業餘投資者的身份, 與讀者分享幾個不同的觀點與經驗。

 

首先讓我們簡單介紹一下, 這兩種股市投資方式的意義: () 積極主動投資: 有人 ( Stock Picker) 整天投入挑選優質公司的股票為職業,  集合選出來的多種股票組成單一的基金即所謂的『Mutual Funds, 相對基金』供投資者投資之用, 由於用在挑選股票的人工較多, 所以投資者要付出的管理費相當高; () 消極被動式投資: 大家比較熟悉的是 S&P 500基準指數, S&P 500 是由美國五百家大公司組成的, 除了有時候, 將其中財務情況較差的公司換掉外, 它是像一塊房地產一樣,會永遠存在的, 可以作為長期投資之用, 沿用S&P 500投資方式, 需用的人工很少, 等於不必花時間挑選股票及管理, 所以投資者付出的管理費非常低。  

 

最近媒體發表了兩個數據, 值得讓我們加以討論: (–) 2017412日美國電視台CNBC的報導『 過去十五年來幾乎沒有積極主動的管理的Mutual Funds(相對基金) 贏過消極被動式市場指數基準 S&P 500 Index 附上照片為證, () 2017413日電視台NightlyBusiness Report 的 報導『過去十五年來有92%以上積極主動投資方式的Mutual Funds 輸給了消極被動式投資方式的市場指數基準基金 S&P Index

 

就是說十五年前有上千上萬美國的投資精英, 資源豐富, 投資訊息完整, 月領高薪, 全天候全神貫注在挑選( Stock Picker) 股票來組成相對基金(Mutual Funds), 希望他/她們管理的相對基金可以帶給投資者豐盛的利潤。累積了十五年後, 每一百種相對基金中,竟有九十二種以上,輸給被動式的S&P 指數, 就是十五年前不費吹灰之力買了市場基準指數股, 就放著不聞不問的投資方式。

 

筆者將上述的數據請教於一位在大投資公司裡一位專門管理我戶頭的理財師, 他解識說: 市場隨著經濟興衰循環, 有某階段優惠被動式的投資, 接下來的階段會優惠主動式的投資。我說十五年已夠循環好多次了吧 , 為何花時間的主動式的投資方式還是輸給了幾乎不聞不問被動式的投資方式, 他也就啞口無言, 無可回答。

 

享有投資之神盛譽的華倫巴菲特( Warren Buffet)先生, 半世紀以來都在鼓勵股市投資者,購買市場指數基準S&P 500 Index , 不要去買債券( Bond) 與積極投資管理的相對基金股( Mutual Funds) , 因為長年下來 S&P Index 一定贏過Bond Mutual Funds。為了證明他的觀點, 他甚至於與一位有名氣的對沖基金經理(Hedge Fund Manager) 打賭, 20081 月各出五十萬美元, 巴菲特先生買了消極被動式的S&P 500 Index , Hedge FundManager 買了五種積極主動式的HedgeFunds. 十年後, 定輪贏。 今年20171月已進人了第九年, 減去費用後, S&P 已上漲了85.4%, 而那五個Hedge Funds, 只漲了22%, 看來明年20181月滿十年時巴菲特先生是贏定了。

 

2017514, 巴菲特先生再度在CNBC 電視台勸告大家說投資S&P 指數是積存退休金最佳的投資策略,他並警告投資者不要選擇單獨公司股票投資(不要當Stock picker) 我推想與上述的92%以上全職的stock pickers都敗給S&P 指數有關.

 

S&P過去70年來 每天的指數點在網路上都可查到. 只要在Google 網站中打上『INDEXSP 就可看到。除了指數上升外, S&P 500指數股每年都有 1.5%5%的股利, 過去70年來每年的股利數目, 可以上網『S&P Dividend Yield by Year 查出來。指數的成長率與股利加起來,才是S&P 真正的成長數目。。

 

既然, S&P 指數有如此大的威力, 我們不仿用親身的經驗印證一下:

 

 我想每位讀者, 經過房地產,IRAAnnuity的投資, 無論自已做, 或請理財顧問幫忙都多多少少有投資的經驗, 可以打開自己的IRA, 401K 或其他業餘的投資帳戶, 把錢放進去那天與現在戶頭上的存款金額和S&P 指數相比,看那一種投資成長率較高, 或是另外開個買S&P 指數的小額戶頭, 可以與其它的戶頭或投資,作平行追蹤比較。如果都輸給S&P 指數, 回頭是岸, 就乖乖聽從巴菲特先生的忠告, 投資在S&P 指數上。在這個比較上, /妳會很騖奇的發現, 大部份的股市投資十年或十五年, 長久下來, 都趕不上S&P 指數。

 

話說回來, 如果大家都買S&P 500 指數基金, 理財顧問的收入,就會大大減少,

。所以理財師幾乎都不想把S&P 500推荐給顧客, 或列入理財項目裡。尤其發行Annuity 的保險公司, 在它列出數十種給顧客選擇投資的相對基金 , 很難找到S&P 指數基金上了榜。

 

很多人都對S&P指數基金有很深的誤解,其實S&P 沒有單獨股票危險性那麼高, 如這篇文章前頭指出的, 它是像一塊房地產一樣,會永遠存在的, 它無論跌多少, 都會反彈上來, 而且會隨著美國及海外的經濟成長而水漲船高。反觀一般單獨公司股票, 跌下來後, 很多就永遠上不來, 甚至被淘汰掉, 讀者如不健忘的話, 應當記得當年耀武揚威的Xerox, 柯達 (Kodak), 雅虎(Yahoo)  等等大公司, 現在慘境如何? 有目共睹。尤其現在科技進步神速,單獨公司的光輝年華, 漸漸縮短. 谷歌( Google) 將取代雅虎, Amazon取代Walmart。谷歌、Amazon Apple 在可見的將來也很可能會被新興的科技取代掉, 投資獨立公司股票, 運氣好, 可以短期穫利,但要每天提心吊膽,值得嗎?

 

錢是妳/你的, 不自己定期作投資成果及健康檢查, 等到虧得慘兮兮, 才掉眼淚, 已經太遲了。記得十多年前, 有多位自稱有成就的〔理財師〕, 收取投資額的百分之幾, 作為管理費用, 招攬顧客, 由於語言的 隔閡或是懶於管理自己的投資, 有很多人就加入了。幾年後, 我在一位朋友家庭的聚會上, 有位太太臉色沉重的訴說她幾年前交給了一位〔理財師〕美金三十多萬元,付管理費,請他代理投資任務, 現在只剩下兩萬元, 〔理財師〕也失蹤了, 問我要如何告他, 才能把原來的本錢拿回來。〔理財師〕已失蹤了, 兩萬元夠不夠律師費? 我也無法給她如何興訟的建議。不過我告訴她, 美金三十多萬元不是一個小數目, 要開戶頭, 應當找一家有門面的大型投資公司, Fidelity Merril Lynch Vanguard Charles Schwab 等等, Vanguard除了總公司外, 好像沒有分店, 一切靠電話從事投資諮詢及交易, 不知能習慣否, 要加以考慮。 這些大公司, 投資資源與資訊, 都比路邊撿到的〔理財師〕高明甚多, 公司 裡面一定會有精通華語的理財師, 假如他/她們把妳的三十多萬元本錢, 變成兩萬元, 就容易告這些大公司, 把錢拿回來。而且這些大公司, 都有帳戶保險, 公司倒閉了, 顧客的存款不會消失掉。

 

據最近媒體報導, 主張投資股票市場指數基金的開山鼻祖Vanguard投資公司踴入了大量買指數基金(Index funds)的資金, 以及很多大學的存款和公司政府退休儲備金, 都漸漸揚棄積極投資方式而改奉買市場指數的消極投資方式, 大量裁減投資部們的雇員, 這顯然是越來越多的人, 響應股神巴菲特 先生的勸告所致。

 

我們常聽到一句俗語【事前是豬腦袋( 糊裡糊塗); 事後都是諸葛亮 (料事如神) 】。至盼所有讀者, 將一生累積的投資經驗, 收集起來, 傳授給後代, 讓他/她們事前事後都有諸葛亮的智慧,不會受騙或作不佳的投資。如你/妳想過著簡單輕鬆的日子,不受投資雜事的干擾, 作有效的投資, 對於接受巴菲特先生 完全投資在S&P 500指數基金上的建議, 應當作深深的考慮。

 

其實指數Index 投資有其申縮性, 據筆者的經驗, 大部份投資金額放在S8P 500大公司Index , 小部份放在有2000多公司組成的Nasdaq Index(類似股市代號FNCMX)以及S&P 600 小公司的Index (類似股市代號IJR) 這樣的組合, 就可以含蓋整個市場 , 長期下來,成長率會比整個放在S&P 500Index來得高。因為NASDAQ S&P600 上下波動幅度較大, 容易引起緊張,所以不宜放太多投資金額的比例在上面。 讀者如果有興趣的話可以看自己的忍受度,試一下有S&P 500( 80%)/Nasdaq Index(10%)/S&P 600 Index(10%) 的組合, 或是 70%/15%/15% 的組合投資方式.

 

有人喜歡投資市場部門基金 (能源、 醫藥、生物、銀行等部門的SectorFunds)

筆者總覺得Sector Funds 像買單獨公司股票一樣, 很難抓到長期下來能超越S&P Index的基金產物。

 

以上是筆者匯集多年來的經驗以及報刊雜誌上所得的資訊. 呈獻給讀者作股市投資的參考。股市投資有句銘言值得讀者思考 “過去的表現, 不能保證將來會有同樣的成果”, “Past performance can notguarantee the future result” 。股市投資要有七年以上的長期打算, 而且任何投資都帶著或大或小程度的風險, 投資者應當預留足夠的現金, 以供急需之用。

 

預祝大家投資愉快!

柯金寅(Kin Ko) 敬上

2017 625

寫於紐澤西( New Jersey)

  

 

 

 

 

 

 

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